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Finanzas

Deuda internacional de El Salvador deja de ser calificada como ‘bonos basura’

Las tres agencias calificadoras más importantes dejaron de considerar a los bonos internacionales de El Salvador como de riesgo elevado de impago.

2025-01-08

Por Leonel Ibarra - revistaeyn.com

Con la última actualización en la calificación de riesgo de la deuda internacional de El Salvador a ‘B-’ desde ‘CCC+’ por parte de Fitch Ratings en enero de 2025, los eurobonos del Gobierno salvadoreño dejan de ser considerados en la categoría de “bonos basura”.

Los bonos de alto rendimiento son títulos de renta fija de baja calificación crediticia emitidos por una empresa o por un Estado. También son conocidos coloquialmente como “bono basura” o ‘ high yield’ en inglés.

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La principal característica de estos bonos internacionales es que presentan un riesgo elevado de impago tanto del capital como de los intereses aunque, para compensarlo, ofrecen una rentabilidad elevada.

La calificación crediticia de un bono con riesgo elevado de impago está por debajo de la barrera BBB de las agencias Fitch Ratings, S&P Global Ratings o de Baa en el caso de Moody’s.

En los últimos años, las finanzas públicas de El Salvador se han visto muy impactadas por su elevado nivel de endeudamiento (estimado en el 87,7 % del PIB en 2024) y un déficit fiscal (4,7 % del PIB en 2024), lo cual impactó en sus calificaciones de riesgo.

MEDIDAS IMPLEMENTADAS

Sin embargo, diversas medidas implementadas como la recompra de deuda externa, refinanciamiento de deuda interna de corto plazo, aumento de los ingresos tributarios, congelación general de los salarios del sector público y la eliminación de puestos vacantes, así como en la reducción del gasto relacionado con bienes y servicios y el acuerdo con el FMI para un programa de Servicio Ampliado a 40 meses por US$1.400 millones, han tenido un efecto en las calificaciones de riesgo.

Así, el 11 de abril de 2024, S&P Global confirmó sus calificaciones soberanas de ‘B’ de El Salvador con perspectiva estable.

“Podríamos subir las cuales Calificaciones en los próximos seis a 12 meses si reformas integrales se traducen en un sólido desempeño económico y una mayor claridad sobre la trayectoria fiscal del país, que a su vez reduzca la brecha de financiamiento y fortalezca la cultura de pago de deuda del país”, dijo S&P.

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Luego, en noviembre de 2024, Moody’s elevó las calificaciones de El Salvador a B3 desde Caa1. “La calificación B3 refleja la fortaleza económica moderada de El Salvador, con mejores perspectivas de crecimiento e inversión como resultado de la mejora estructural en la situación de seguridad, y una fuerte mejora en la liquidez gubernamental que ha hecho que el soberano sea menos susceptible a los riesgos de eventos”, señaló la agencia calificadora.

Fitch espera que las necesidades de financiamiento de El Salvador “sean manejables en 2025 y en 2026 luego de las disminuciones en el déficit y las amortizaciones de corto plazo”.

“Es probable que el déficit relacionado con las pensiones siga siendo del 2,0 % del PIB y se financie a través de las AFP. Los desembolsos del FMI, los fondos multilaterales y los mercados internos deberían cubrir el resto de los déficits y amortizaciones no relacionados con las pensiones”, dice la agencia.

El presupuesto del gobierno central no incluye ninguna nueva emisión de bonos externos en 2025. Sin embargo, esperan que la capacidad de pago “se vea sometida a una mayor presión en el mediano plazo” a medida que aumenten los costos de endeudamiento y los pagos de intereses devengados (5,7 % del PIB) a las AFP venzan en 2027.

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